Inversiones

Esta página no lleva cifras, ni patrimonio, ni posiciones, ni capturas de bróker. No es prudencia legal: es que ninguna de esas cosas ayuda a nadie a decidir mejor. Lo único transferible es el criterio, y eso es lo que hay aquí.

Nada de lo que sigue es una recomendación de compra o de venta.

Qué sectores me interesan#

Tecnología y software. Un negocio de software bien montado tiene una estructura de costes que no se parece a la de casi nada: producir la copia número un millón cuesta prácticamente lo mismo que la número mil. Eso no lo convierte en buen negocio por sí solo —hay muchísimo software malo—, pero cambia la aritmética de lo que ocurre si funciona.

Inteligencia artificial, con cuidado. Es el sector donde más difícil resulta ahora mismo distinguir el negocio de la narrativa. Me interesa mucho más quién tiene una ventaja que sobreviva a que la tecnología se abarate, que quién está más cerca de la frontera técnica hoy.

Negocios con ventaja duradera, sea cual sea el sector. Es lo que de verdad busco. Que sea tecnología es una consecuencia frecuente, no un requisito.

Qué busco en un negocio antes de entrar#

• Que entienda cómo gana dinero. Si no soy capaz de explicárselo a alguien en tres frases, el problema no es del negocio: es que no lo he estudiado lo suficiente para tener una opinión.
• Una ventaja que no dependa de seguir corriendo. Coste, red, marca, coste de cambio, escala. Algo que haga que el competidor de dentro de cinco años lo tenga difícil.
• Que el precio deje margen para equivocarse. Se puede acertar completamente con la empresa y que la inversión salga mediocre por haber pagado la perfección por adelantado.
• Que el interés de quien dirige se parezca al mío. Cómo se retribuye a la dirección, si el número de acciones crece más rápido que el negocio, qué se hace con la caja.
• Que pueda esperar. No en abstracto: que el dinero puesto ahí no lo necesite antes de que la tesis tenga tiempo de cumplirse o de fallar.

Qué no hago nunca#

• Invertir en algo que no entiendo, por muy convincente que sea quien lo cuenta.
• Dimensionar una posición de forma que equivocarme me descoloque. Me voy a equivocar varias veces seguidas. El tamaño se elige contando con eso.
• Comprar por urgencia. Si la razón para entrar hoy es que mañana será tarde, no es una razón: es un argumento de venta.
• Apalancarme para forzar un resultado. El apalancamiento no mejora una tesis, solo acorta el tiempo que tienes para tener razón.
• Confundir un precio que ha bajado con una oportunidad. A veces cae porque el negocio se está deteriorando, y entonces está caro aunque valga menos que ayer.

Lo que esto no es#

No presto servicios de asesoramiento financiero ni gestiono capital de terceros. Lo que hay aquí es cómo pienso yo, publicado por si le sirve a alguien para pensar mejor lo suyo.

Invertir conlleva riesgo de pérdida del capital. Las decisiones son de quien las toma.